华统股份(002840.CN)

华统股份(002840)公司动态点评:养殖业务加速发展 H1利润预计翻番增长

时间:21-06-02 00:00    来源:长城证券

营收保持稳健,净利润预计翻番增长。根据公司2021 年半年度业绩预告,市场需求稳步上升,预计H1 生猪屠宰及肉制品加工业务有望带动营收保持稳步增长,2020 年投产的生猪养殖业务二季度开始大额贡献利润,预计H1 实现归母净利润1.8-2.1 亿元,同比增长139.34%-179.23%。其中,Q1 实现营业收入26.38 亿元,同比增长23.66%,实现归母净利润1.00 亿元,同比增长126.54%。

实行产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。华统股份(002840)是农业产业化国家重点龙头企业、浙江省规模化畜禽屠宰龙头企业,主营业务覆盖屠宰及肉类加工、畜禽养殖、饲料加工三个行业,以屠宰为核心主业,采取向产业链上下游延申的一体化经营模式,不断拓展产品利润空间,提高经营效率。生鲜肉品采取区域经销模式,经销商收集、上报相关客户需求,公司统筹安排生产,并直接配送至个体肉摊、超市等下游客户,售价由公司根据市场行情统一制定,增强公司市场运作反应力、话语权。公司多年积极扩充屠宰规模,受益生猪产能恢复、行业集中度提升,屠宰产能有望进一步提高,叠加猪价下行,屠宰主业收入、利润端均具备厚实的增长基础。

成本、价格、生产端优势明显,养殖业务进入收获期。通过布局生猪养殖,公司能增强经营抗风险能力和盈利能力,今年二季度,2020 年已投产的养殖业务开始大额贡献利润。公司布局养殖业具备如下优势:1)成本端,浙江省内交通物流发达,原料运输成本低;2)价格端,销区价格优势突出,浙江猪肉价格较其他省市相对较高;3)生产端,大多数养殖场建在山区,具有天然的生物安全防控非洲猪瘟优势,并且建立科学的防疫分区,防大于养。公司将以生猪屠宰、生猪养殖为重点,加快推进生猪养殖项目建设、家禽养殖项目建设,2021 年预计出栏40 万头生猪,新建生猪养殖项目完全投产后,年出栏量预计可达300 万头。

投资建议:作为浙江省畜禽屠宰龙头企业,公司采取产业链一体化模式,经营效率高,渠道势能强大。全年来看,屠宰及肉类加工业务稳健,生猪养殖贡献利润弹性,业绩高速增长具备坚实基础。我们预计2021-2023 年公司实现EPS1.11、1.57、1.80 元,对应PE 9x、6x、5x,首次“增持”

评级。

风险提示:行业竞争加剧;监管政策变化;生猪价格波动风险;养殖业务推进不及预期;食品安全问题。